我国农村污水处理存在巨大短板，未来提升空间较大。层面上流域治理的长期战略利好水环境综合治理。固废板块：垃圾分类促进全产业链获益，看好垃圾分类促进的环卫需求释放和湿垃圾处理，以及垃圾焚烧企业。危废处理能力的时空错配，有望得到解决，长期看好危废需求的释放。我们认为，“技术+运营”成为未来衡量企业能力的重要指标。通过国有资本的资金优势和环保企业的技术优势、项目管理优势或可以催生行业龙头。重点关注国资入股整合主线下的发展机会，和具有良好现金流的优质运营类公司的发展，推荐重点关注【碧水源】【国祯环保】【瀚蓝环境】。风险提示：政策推进不及预期、项目进度不及预期、行业竞争加剧环保板块业绩显著好转，触底反弹已来临业绩扭转，现金流持续改善环保板块实现业绩扭转。
2019年前三季度，安信环保板块96家上市公司共实现营业收入2081.26亿元，同比增长6.57%；实现归母净利润195.27亿元，同比下滑7.26%，增速同比下滑1.45个百分点；实现扣非后归母净利润174.26亿元，同比下滑8.21%，增速同比下滑1.78个百分点。单就三季度而言，环保板块上市公司实现营业收入174.26亿元，同比增长6.42%，增速同比增长29.92个百分点，扭转去年低值；实现归母净利润69.59亿元，同比增加7.78%，增速同比下滑32.08个百分点；扣非后归母净利润62.27亿元，同比增加6.42%，增速同比增加29.92%，增速与除公用事业之外的28个SW一级行业一道比较，位列第15。
